成人卡通片 英诺赛科(2577.HK)招股进行中：引意法半导体、江苏国企混改基金等多家基石 预期年内挂牌上市

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作家 ：发哥说新股

开始：格隆汇IPO究诘院

此前已顺利通过港交所聆讯的内行氮化镓(GaN)行业的领军企业英诺赛科，于12月18日在线路易上传并刊登H股招股阐扬书，本次公司刊行的H股由中金公司与招银外洋担任IPO 联席保荐东谈主。预期股份将于2024年12月30日启动在联交所买卖。

公司已与基石投资者STMicroelectronics Limited(简称\"STHK\"，为意法半导体全资从属公司)、江苏国有企业搀和扫数制校阅基金(有限结伴)(简称\"江苏国企混改基金\")、江苏苏州高端装备产业专项母基金(有限结伴)(简称\"苏州高端装备\")及苏州东方创联投资处罚有限公司(简称\"东方创联\")缔结基石投资合同。其中，STHK母公司为内行闻明且当先的IDM半导体企业——意法半导体，其创新涵盖微抵制器MCU、微处理器MPU、碳化硅SiC、氮化镓GaN等先进期间。

具体而言，STHK认购了5000万好意思元，江苏国企混改基金认购了2500万好意思元，东方创联和苏州高端装备差别认购了1250万好意思元。这些基石投资者的救助为英诺赛科的上市提供了进攻的财务保险和商场信心。

据招股书，英诺赛科H股招股日为2024年12月18日至12月23日，英诺赛科H股的招股价介乎30.86-33.66港元/每股，公司拟内行发售4536.4万股H股，中国香港发售股份453.64万股，外洋发售股份4082.76万股，另有15%的逾额配股权；英诺赛科策动通过这次IPO召募最多15.27亿港元。

据了解，英诺赛科是内行氮化镓芯片制造领域的杰出人物，同期亦是内行功率半导体调动的领航者，已兼并两年荣登胡润究诘院《内行独角兽榜》。公司聘请 IDM 全产业链交易阵势，在内行率先完了了量产8英寸氮化镓的先进工艺。那么，究竟是何种缘由以致英诺赛科聚焦氮化镓赛谈？

本年以来，传统破钞电子需求的回暖以及 AI 驱动的行业创新等多进攻素变成苍劲驱能源，促使内行半导体商场活力尽显，强势迈入景气上行周期。有券商机构明确指出，半导体产业四肢当代信息期间的根基，对新质出产力的发展起着极为关键的作用，其中半导体材料等细分领域正处于新投资机遇的风口浪尖。

而处于招股期的英诺赛科，其中枢上风和看点又会集中在哪些处所？接下来让咱们一计划竟。

01

百亿黄金赛谈，发展后劲足

从行业发展的宏不雅视角注视，英诺赛科所存身的领域正处于行业迅猛增长的黄金时辰，愚弄领域广袤，展现出弘大后劲。

四肢第三代半导体材料的杰出人物，氮化镓(GaN)相较于传统半导体材料，凭借其超卓的性能上风脱颖而出。氮化镓不仅领有更宽的带隙，还具备高电子搬动率、高开关频率、低导通电阻等本性，同期耐高压、耐高温，这些详细上风为其在多个领域的愚弄提供了强有劲的救助。更值得一提的是，氮化镓的宽带隙本性使其或者在更高的电压环境下贯通职责，而高电子搬动率则大幅升迁了其电流驱动才略和反应速率，显赫减少了热祛除，从而提高了全体的功率后果。

图表一：氮化镓主要本性与上风；数据开始：公司招股阐扬书，格隆汇整理

从愚弄场景上来看，氮化镓功率半导体家具凭借高频、低损耗和性价比高级本性，被等闲收受于智能开辟快充、车规级充电愚弄和数据中心等多种愚弄场景，而这也使得氮化镓行业迎来呈指数级增长的黄金时间。

凭据Frost & Sullivan的数据，内行氮化镓功率半导体商场规模资格了惊东谈主的增长，从2019年的1.39亿元东谈主民币飞速攀升至2023年的18亿元东谈主民币，年均复合增长率高达88.5%。跟着氮化镓在各个愚弄场景中渗入率的不绝升迁，瞻望这一商场规模将在2028年碎裂500亿元东谈主民币大关，从2024年至2028年的复合年增长率将达到98.5%。预期到2028年，氮化镓功率半导体占内行功率半导体商场的份额将升迁至10.1%。

在氮化镓功率半导体商场的细分领域中，破钞电子和电动汽车领域有望成为异日增长的主要能源。

以破钞电子为例，跟着氮化镓功率半导体在电子家具快充和适配器领域的等闲愚弄和渗入率约束飞腾，瞻望至2028年，该领域的商场规模将达到211.33亿元东谈主民币，从2024年至2028年的复合增长率将达到71.1%。

而在电动汽车领域，氮化镓功率半导体的愚弄相似呈现出迅猛的增长势头。跟着氮化镓在电动汽车领域的渗入率约束提高，以及每辆电动汽车所需氮化镓功率半导体价值量的增长，瞻望该领域的商场规模将在2028年飙升至246.37亿元东谈主民币，从2024年至2028年的复合增长率将达到惊东谈主的216.4%。

图表二：内行氮化镓功率半导体商场规模；数据开始：公司招股阐扬书，格隆汇整理

02

内行当先，中国智造

氮化镓半导体家具以其广袤的愚弄出路备受防护，联系词，踏入这一领域并非一蹴而就。

纵不雅内行顶尖的五大功率半导体企业，它们均多数聘请IDM阵势，这种阵势赋予了企业从假想、制造到测试全历程的掌控力。联系词，这一阵势也伴跟着不菲的前期干涉成本、严苛的期间要乞降较高的行业准初学槛。

在这其中，英诺赛科四肢中国半导体行业的杰出人物，自创立之初便弃取了IDM阵势，矢志打造一个集假想、研发、出产和销售于一体的氮化镓出产基地。

如今，英诺赛科不仅完了了中国第三代半导体的历史性碎裂，更跃居内行氮化镓功率半导体商场的领头羊，其商场份额高达33.7%(按2023年收入规划)，号称\"国货之光\"。

图表三：英诺赛科在内行氮化镓功率半导体公司的竞争形势；数据开始：公司招股阐扬书，格隆汇整理

现在，英诺赛科已在多个领域推出了一系列家具决策，如激光雷达、数据中心、5G通信、高密度高效快速充电、无线充电、车载充电器以及LED灯照明驱动等，并与国内多家顶尖企业竖立了深度互助关系，进入量产阶段。

从产能角度来看，英诺赛科凭借其高效的出产后果和便宜的出产成本且相对较高的晶圆良率，占据了显赫的先发上风。相较于传统的6英寸出产工艺，英诺赛科率先聘请了滥觞进的8英寸出产工艺进行大规模出产，使得晶圆晶粒的产出数目升迁了80%，单一器件的成本缩短了30%，同期，该公司晶圆良率逾越95%(数据截止至2024年6月30日)，这一数据也高于其他氮化镓功率半导体制造公司约90%至95%的平均家具良率。

据公开良友，公司在中国苏州和珠海领有两座8英寸硅基氮化镓出产基地，适度2024年6月30日，月产能已从2023年底的每月10，000片升迁至每月12，500片晶圆，不绝安详其四肢内行氮化镓器件产能最高厂商的位置。

从交易布局角度来看，公司在约束开拓中国业务的同期，还将眼力瞄向内行商场。公司中国内地建厂的同期，还在硅谷、首尔、比利时等地开辟子公司。凭据招股书败露，2023年公司境外售售收入近东谈主民币5800万元，占同期总收入近10%，该数字比例在2024年中期，已进一步升迁至10.5%。内行化的业务布局，有助于飞速升迁公司的闻明度与内行影响力，鼓动公司业务的不绝高速发展。

03

小结

连年来，顶层假想关于第三代半导体产业发展愈发疼爱，策略春风下以氮化镓为代表的行业正在迎来黄金发延期。

当中，四肢内行氮化镓龙头企业，英诺赛科的实力拦阻小觑。公司不管是从研发、出产如故交易化阶段，皆处于行业当先地位，详细竞争上风显赫，发展势头苍劲。

现在，已进入到H股招募期的英诺赛科，其于年内完成联交所挂牌上市来回的概率一经越来越大，提出投资者多加暖热，幸免错失良机。

（正文完）

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